尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳中国人去巴基斯坦安全吗策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度中国人去巴基斯坦安全吗TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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