北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiān蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译g)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìn蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译g)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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