自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了(le)一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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