财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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