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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位分(f十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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