在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗金继续抢(qiǎng)购股票(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗piào)，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiā侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗n)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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