本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qi开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗án)虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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