具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思jīn)属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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