银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，W商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级TI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年(nián)大(dà)的(de)宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对整个(gè)板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和(hé)时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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