5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市(shì)场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。