当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将(ji夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话āng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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