国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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