来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质量发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实(shí)体经济(jì)”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的(de)预(yù)期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也(yě)使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济(jì)持(chí)续回升向好的(de)关键所(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过(guò)强刺(cì)激的(de)方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发经营主体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规(guī)障碍(ài)和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根(gēn)本上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策的(de)要(yào)求，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改(g中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸(mào)易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济(jì)问题依(yī)然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制。

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