在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　张学良多高，少帅张学良多高　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对张学良多高，少帅张学良多高价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们(张学良多高，少帅张学良多高men)别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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