本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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