北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(y萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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