用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第(dì)三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gō40kg是多少斤ng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络(luò)发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务市场(chǎng40kg是多少斤)。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完全基于互联网架(jià)构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上(shàng)线运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭(dié)代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价(jià)的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端(duān)市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络(luò)股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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