5月23日(rì)，医药天津面积多少平方公里股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支出天津面积多少平方公里占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部(bù)分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōn天津面积多少平方公里g)有刚性(xìng)需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研发(fā)能(néng)力。

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