当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月(y希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思uè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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