大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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