如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！美女脱了个精光露出奶囗和尿囗

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企美女脱了个精光露出奶囗和尿囗业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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