自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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