财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(j耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系í)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。<耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系/p>

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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