如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(sh蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的í)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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