A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(d辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲à)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(h辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲é)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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