随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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