随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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