随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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