国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美72小时是几天，72小时是几天几夜联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(72小时是几天，72小时是几天几夜chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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