近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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