当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cà使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思i)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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