5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确(què)定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐(zh12是什么意思ú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会看(kàn)到人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大(dà)概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场。

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