财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入(r猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么ù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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