作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？局公布了4月份的(de)通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？g>

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结(jié)束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下(xià)半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高(gāo)基数或(huò)对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。