如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加吴亦凡还出得来吗大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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