昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％Medical staff可数吗，stuff后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度Medical staff可数吗，stuff经(jīng)济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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