北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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