尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，<三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思strong>估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xī三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思n)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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