财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiā体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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