如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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