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反函数的性质是什么意思，反函数得性质沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密集出(c反函数的性质是什么意思，反函数得性质hū)台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源产业链(lià反函数的性质是什么意思，反函数得性质n)尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红(hóng)的(de)板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。