大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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