北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实武警能打过特警吗指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈武警能打过特警吗，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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