5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间(jiā芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好n)压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利(lì)率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银(yín)行(xíng)的(de)角度(dù)，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需的(de)一定的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率下调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少数(shù)专业(yè)的(de)人来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风(fēng)控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的(de)产品。

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