银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少美女脱了个精光露出奶囗和尿囗五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)Davi美女脱了个精光露出奶囗和尿囗d Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责(zé)错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快(kuài)速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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