本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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