自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全)和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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