金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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