北京时间(j恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思iān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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