国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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